第606章 投票（1/2）

2006年6月10日，旧金山，西部信托银行总部。

西部信托银行成立八十三年以来，第一次召开有外部股东参加的董事会。

会议地点设在总部大楼顶层那间最大的董事会议室里。长条形的红木会议桌旁坐了十几个人。

尼尔已经去了华盛顿，暂时以特别顾问身份进入保尔森的核心团队。替他主持会议的，是刚刚接任行长职位的比尔·汤普森。

陈啸坐在长桌一端的主位上。他的右手边坐着汤普森和卡尔，左手边是AIG、大都会人寿、保德信金融三家保险机构的代表。

加州公共雇员退休基金和纽约州共同退休基金的人坐在中间，两个主权基金的代表坐在靠近门口的位置。

每家机构派来的人级别都不低，有几个陈啸甚至之前在华尔街的各种论坛和私人聚会上见过。

汤普森先做了例行介绍，把西部信托最近两个季度的营收、贷款规模、资本充足率和资产证券化进度做了个简报。数字很漂亮，每一项都比去年同期有百分之二十以上的增长。

几位机构代表不时点头，有人低头在本子上记着什么。

陈啸没有话，只是十指交叠放在桌面上，安静地听着。

等汤普森汇报完，陈啸才慢慢坐直身体开口道:“各位，今天把大家叫来，除了例行的董事会流程，还有一件更重要的事要和你们当面聊一聊。”

“华盛顿的态度，最近有些变化。”陈啸，“新财长保尔森上台之后，已经在私下向华尔街各家投行传了话。财政部的态度很明确，接下来会对次级抵押贷款、CDO和CDS市场启动一轮更严格的监管审查。”

会议室里安静下来。几个机构代表互相交换了一下眼神。

“我知道，这些词听起来像是老生常谈。过去几年，每隔一段时间就有人要监管，要审查，最后都是雷声大雨点。但这次不一样。保尔森是从高盛出来的，他比任何人都清楚这些业务的内幕。他选择现在坐镇华盛顿，还把话得这么明白，那明他确实准备动真格的了。”

陈啸停顿了一下。他注意到，加州公共雇员退休基金那位五十多岁的女性代表脸上的表情，已经从一开始的轻松，慢慢变成了凝重。

“所以现在问题已经摆在了我们面前了。”陈啸继续，“西部信托接下来的路，只有两条。第一条，主动收缩。从现在开始，降低次级贷款的发放量，压缩CDO和CDS相关的仓位，把资产负债表做。用一两年的时间，把高风险资产占比降到行业平均水平以下。”

“那第二条呢？”坐在对面的AIG代表开口问了一句。

“第二条，是继续扩张。”陈啸，“甚至可以反向操作。在市场其他玩家都开始往后退的时候，我们继续往前走。”

会议室里响起一阵很低很轻的议论声。陈啸没有阻止，等他们自行讨论。

三分钟后，加州公务员退休基金的代表看向陈啸，语气认真道：“陈先生，关于第一条路，您能不能得更具体一点？如果我们开始收缩，对银行会有什么影响？”

陈啸朝汤普森看了一眼。汤普森立刻打开面前一份文件，抽出一张折线图摊在桌面上。

“如果从下个季度开始主动收缩，我们的新增贷款量会在两个季度内下降百分之四十到五十。次级贷款和ALT-A贷款的占比会快速回到三成以下。这意味着银行的利息收入、证券化手续费收入都会同步下滑。按最保守的估计，明年全年的净利润会缩水三到四成。”

汤普森顿了顿，用钢笔在图表上画了一条向下的虚线：“而市场看到西部信托开始主动收缩，第一反应会是什么？他们会认为我们看到了他们没看到的风险。机构客户会减少合作，经纪渠道会转投其他银行。股价可能会在一个季度内跌掉三成，甚至更多。等我们真正把资产负债表做干净的时候，市场上可能已经没有西部信托的位置了。”

那位女代表沉默了几秒，轻轻点了点头，没再话。

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